Статьи

    		•

    Chinas Большая Пропущенная Возможность

    В то время как американский Представитель в Исполнительном органе Азиатского банка развития Директоров во время первой Администрации Буша, я последовательно призвал к Китаю к укусите bullet" и приватизируйте его принадлежащие государству компании как можно скорее. Представители от европейских и других азиатских стран только покачали бы своими головами и бормотанием о нетерпеливых американцах, сообщая, что Китай принимает медленный, возрастающий подход к приватизации.

    Здесь мы больше чем двенадцать лет спустя, и эта пуля превратилась в бомбу замедленного действия, которая могла пустить под откос внушительный экономический рост Китая и лучшую жизнь для ее людей. У факта, что большинство больших компаний Китая все еще принадлежит и управляется китайским правительством, есть три отрицательных экономических последствия.

    Во-первых, это имеет чахлый рост финансовых рынков Китая и препятствовало тому, чтобы много компаний выявили рынки собственного капитала. Почти 70 % акций 1 377 перечисленных компаний Китая существенно принадлежат государству и не может быть продан. Это - страшный overhang" который запутывает лидерство Коммунистической партии, и бюрократы, стремящиеся для частных китайских акционеров иметь цены акции, отражают экономический рост. Шанхайский Индекс Соединения недавно опустился ниже 1 000 впервые с 1997. Проблема состоит в том, что, когда правительство продает эти акции, частные акционеры растворены и снижение цен акции. Использование общественных фондов, чтобы дать компенсацию частным акционерам за это растворение рассмотрели и отклонено как слишком дорогое.

    Китайское правительство объявило о фонде скупки за 15 миллиардов $, чтобы вложить капитал в принадлежащие государству компании, но рынки являются очень скептическими. Мой взгляд - то, что только решение - аукцион от акции частным инвесторам и вычеркивать из списка бедных исполнителей и позволять им бороться за выживание.

    Тем временем частным фирмам, жаждущим капитала, отказывают в шансе перечислить на этих обменах. Результат состоит в том, что частные китайские компании полагаются на банки 99 % их финансирования! Эта кривая зависимость от финансирования банка больна и кроме того много китайских банков, сорваны неумелым руководством, вздутой бюрократией, коррупцией и обременены политически мотивированными ссудами невыполнения

    Кроме того, резкий спад фондового рынка Китая помещает свои брокерские фирмы в интенсивную терапию. 114 брокерских фирм Китая, которые зависят в значительной степени от запаса, торгуя комиссии, перенес 45%-ое снижение в доходе в первой половине этого года. Торгуя в Китае акции (для китайских граждан только) рынок фактически исчез. В этом году Шанхайский Индекс Соединения снижается на 15 %. У китайского правительства также есть неофициальный мораторий на новые списки.

    Во-вторых, поддержание государственной собственности и контроля очень многих китайских компаний приводит к нехватке прозрачности и открытости, которая необходима для Китая, чтобы полностью участвовать в качестве члена глобального инвестиционного сообщества. Иностранные институционные инвесторы имеют тенденцию одобрять вложение косвенно в Китай через Гонконгскую Фондовую биржу, чтобы получить лучшее раскрытие и распечатку требований. Как инвестиционный советник, я рекомендую, чтобы клиенты участвовали в китайском росте прежде всего через вложение в Гонконг (EWH) Малайзия (EWM), Канада, (EWC) Австралия (EWA), и другие азиатские страны. Проблема дисфункциональных китайских финансовых рынков также привела к нашей рекомендации клиентам, что Индия, не Китай, может быть лучшим выступающим азиатским фондовым рынком за следующие десять или двадцать лет.

    Недавние объявления о Банке Америки и HSBC, чтобы вложить капитал в два ведущих китайских Банка являются долгожданным шагом, но далеко не оправдывают марку. И относительно маленькие инвестиции и оба зарубежных инвестора, будет иметь небольшую власть, ни любые значащие обязанности управления. Китайцы хотят гласность, марка и возможность выучить лишь ясно не желают оставить любой контроль.

    Cмотрите на то, что Индонезия делает, чтобы открыть ее финансовый сектор к международным инвестициям. Международным инвесторам теперь разрешают большинство и административное управление, и только на прошлой неделе большой Сингапур и малазийский банк объявили о планах сделать значительные инвестиции в индонезийских банках. Правительство Индонезии - также составление, список которого из его 145 государственных предприятий будет продан инвесторам. Международные инвесторы заметили - индонезийский фондовый рынок преуспевает и наш рекомендуемый Фонд Индонезии (ЕСЛИ) выше на 29 % в этом году.

    В-третьих, как недавние высокие случаи профиля Lenovo, демонстрируют Haier и CNOOC, поскольку принадлежащие государству китайские компании стремятся приобрести или вложить капитал в иностранные компании, реакция - осторожность, скептицизм и напрямую политическая враждебность. Китайское лидерство судит жениху приблизительно 100 из его наибольших компаний, чтобы пойти глобальное большим способом и brand hunting" из ведущих фирм транснациональных корпораций с его избыточными наличными деньгами (700 миллиардов $ в валютных запасах) самый быстрый способ достигнуть этой цели. , Если Вы думали японское веселье расходов в течение 1980-ых, был спорен в Америке - закрепляют Ваш ремень безопасности.

    Американский Конгресс и другие иностранные правительства будут сопротивляться этим предложениям, так как они имеют немного интереса в наличии иностранного правительства, особенно экономический конкурент, наслаждающийся излишком двусторонней торговли в размере 200 миллиардов $, покупают его самые дорогие компании. Проблема китайского правительственного финансирования использования претендентов - также красный флаг. Тогда есть проблема взаимности - иностранные компании могут только получить доли участия дочерних компаний в китайских принадлежащих государству компаниях, и одобрение за даже эти доли меньшинства не является прозрачным и очень политическим.

    Наконец, есть широкий вопрос о политике относительно намерения китайского Коммунистического лидерства. Медленный и сдержанный темп приватизации мог разумно быть прочитан как признак, что у китайского правительства нет никакого намерения оставить контроль принадлежащих государству компаний. У этого, в свою очередь, есть серьезные последствия, поскольку страны оценивают, как рассматривать быстро растущую авторитарную страну, которая стремится участвовать и извлечь выгоду в мировой экономике при использовании принадлежащих государству и спонсируемых государством компаний.

    Китайская пословица пересечение реки, чувствуя stones" может быть мудрая политика время от времени, но в этом случае погружение в реку десять лет назад было бы намного лучше для китайской экономики и людей. Это ни в коем случае не должно слишком поздно сделать решающий шаг, и США должны быть готовы помочь в любом случае, это может.

    Copyright 2005 Carl Delfeld