Coca-Cola - Запас Ценности?

Был большой разговор в последнее время о Coca-Cola и ее потенциале как запас ценности - поскольку это теперь определяет урожай дивиденда 2.6 % (который является самым высоким урожаем дивиденда с конца 1980-ых), и P/E или меньше чем 21 - прямо у основания его пятилетнего низко. Кроме того, текущая цена приблизительно 43 $ за акцию также около основания ее девятилетнего диапазона - (девять лет назад, последний прежний великий президент кока-колы, Roberto Goizueta, был все еще у руля компании). Несомненно, у кока-колы был свой собственный набор проблем, но это - великая компания, они спорили бы - и heck, Уоррен Buffett - также владелец акций кока-колы.

Не понимайте меня превратно. Мне действительно нравится кока-кола как компании. Его марка является столь же американской, как может быть, и все же более чем 70 % всех его продаж получены из внешней стороны Северной Америки. Страна с самым высоким потреблением на душу Coca-Cola - Мексика. Согласно Межмарке. com, фирменный знак Coca-Cola стоит приблизительно 67 миллиардов $ и является фирменным знаком номер один в мире. Кто мог забыть известную декларацию патриарха кока-колы, Роберта Woodruff? Когда Соединенные Штаты принимали решение, чтобы войти во Вторую мировую войну, он поместил свою руку на его сердце и классно объявил, что он будет см., что каждый человек в униформе получает бутылку Coca-Cola за пять центов везде, где он и независимо от того, что это стоит Конечно, не повреждало, что друг Woodruff's, Генерал Дуайт Эйзенхауэр, был великим покровителем кока-колы также. К тому времени, когда война закончилась, сотни тысяч бойцов и женщин стали поклонником Coca-Cola для остальной части их жизней.

Под лидерством Goizueta, Дона Keough, и Дуга Ivester, Coca-Cola появилась как рост, и должен - собственный запас в течение конца 1980-ых и до середины к концу 1990-ых. Keough был великим мотивационным спикером, в то время как Goizueta был непревзойден в его способности к manage" курс акций и аналитики Уолл Стрит, которые покрывали безалкогольную промышленность напитка и Coca-Cola. У Goizueta была привычка к наблюдению курса акций Coca-Cola на суточной основе на компьютере в штабе кока-колы. Когда Уоррен Buffett выкупал акции Coca-Cola в 1988, он и Keough понимали ее, наблюдая действие торговли и рассмотрения тех покупок брокеру, базируемому в Омахе. Ivester, прежний бухгалтер, возможно, был расценен как великий финансовый алхимик. Под финансовым лидерством Ivester Coca-Cola выкупила многих из ее рабочих, разливающих напитки по бутылкам и назвала юридическое лицо как Предприятия Coca-Cola. Рабочий, разливающий напитки по бутылкам получал огласку в ноябре 1986.

Когда Предприятия Coca-Cola (CCE) получали огласку, Coca-Cola (компания) принадлежали 49 % ее выдающихся акций. Из-за этого у Coca-Cola была способность поднять цены на сироп по желанию (прежнее соглашение передало под мандат ту Coca-Cola, только приспособил ее цену, чтобы соответствовать инфляции для ее сиропа на североамериканском рынке) - таким образом сжатие размера прибыли рабочего, разливающего напитки по бутылкам, но увеличения его собственных доходов и прибыли. Удар гения был этим: из-за факта, что Coca-Cola только принадлежали 49 % CCE, это не должно было объединить ни один из его финансовых отчетов с CCE. В то время, не один единственный аналитик полностью понял эти отношения. Год за годом, компания поставляла. Goizueta тщательно (лично) управлял всей информацией, которая вышла из Coca-Cola. Он лично назвал бы аналитиков Уолл Стрит. Любому аналитику, который смел расспрашивать его открыто или не соглашаться с проектированиями дохода Coca-Cola, откажут. Одним таким аналитиком был Аллан Kaplan от Merrill Lynch, который однажды написал примечание его клиентам, замечающим, что Coca-Cola может быть в зависимости от Японии за слишком большое количество ее прибыли. Когда Goizueta узнал о примечании, он ответил сердито письмами и к Kaplan и к его боссам в Merrill Lynch. Kaplan был запрещен от посещения встреч аналитика в Coca-Cola больше года. От того пункта на аналитики знали, чтобы не замарать с Goizueta и Coca-Cola.

Keough официально удалился в 1993, в то время как Goizueta скончался в октябре 1997 - уступающий раку легкого. Ivester преуспел как президент, но негласно, компания была в disarrays. Люди, лояльные к Keough и к Ivester, столкнулись - с прежней группой, переносящей главный удар затруднения. Текущего президента, Невилла Isdell (кто был лоялен к Keough и единственному истинному конкуренту для главной работы назад тогда) послали в exile" к Великобритании, чтобы возглавить рабочего, разливающего напитки по бутылкам. Согласно недавней статье Fortune, самой большой проблемой [с Ivester], тем не менее, было его отсутствие музыкального слуха. Ivester был высок в показателе интеллекта, но ужасно короток на EQ. Самосделанный, упрямый, очень застенчивый сын Северной Джорджии millworkers, он добрался, где он был через мозги и тяжелую работу. Он негодовал на grandstanding Keough's, говорят люди, которые знали его хорошо, и никогда полностью ценили важность почти ежедневных чатов Goizueta's с директорами. (Ivester отказался комментировать). В ближайшее время, главный вниз и полный наклон на бурном рынке, Ivester отчуждал европейские регуляторы, руководителей в больших клиентах как Wal-Mart и Диснее, и некоторых больших рабочих, разливающих напитки по бутылкам, включая Предприятия Coca-Cola (на том, чье правление сидело сын Уоррена Buffett's Говард). Поскольку он мчался, чтобы произвести огни, он стал все более и более изолированным от его собственного совета директоров. Один человек поддерживал контакт с ними, тем не менее, даже в его Доне отставки Keough."

К декабрю 1999 Ivester отсутствовал как президент, после того, как члены правления Уоррен Buffett и Герберт Аллен сказали ему, что они потеряли уверенность в его лидерство. Если что-нибудь, следующий президент Дуг Daft жил еще хуже чем Ivester. Ненормальный, у австралийца и кто управлял японскими операциями кока-колы, не было подсказки о культуре в Атланте. В своего рода возмездии за обработку Ivester's лоялистов Keough's он также заставил многих из любимых руководителей Ivester's покинуть компанию. Он также искал быстрые затруднительные положения - например, пытаясь повысить доходность Coca-Cola, просто уменьшая подсчет голосов. К маю прошлого года, Ненормального, отсутствовал как президент, и Невилл Isdell - прежний любимый Keough - вышел из отставки, чтобы управлять Coca-Cola.

Описанный как харизматический, Isdell может быть шафером для работы, но все еще слишком рано, чтобы видеть то, что он может сделать на данном этапе, чтобы оживить марку. Под руководством трио Goizueta, Keough, и Ivester в 1980-ых и большой части 1990-ых, акции Coca-Cola были должным - имеют, и Coca-Cola была расценена как запас роста. Пожалуйста также имейте в виду, однако, что пробег KO в течение того времени также произошел посреди самого большого рынка спекулянтов, играющих на повышение в американской истории фондового рынка.

Снова, читатели должны вспомнить, что я всегда утверждал, что мы находимся все еще в светском рынке с понижательной тенденцией - рынок с понижательной тенденцией, весьма подобный 1966 - 1974 светскому рынку с понижательной тенденцией. В то время как индексы, такие как Акции промышленных предприятий Dow, Транспорты, S&P 400 и S&P 600 оправились приятно начиная с циклического основания рынка с понижательной тенденцией в октябре 2002, большие заглавные буквы, такие как Coca-Cola, Microsoft, или даже который Дженерал Электрик действительно никогда не покрывала, и это - моя вера, что большие заглавные буквы продолжатся к underperform, как только медведь подтверждает себя когда-то в этом году. Урожай дивиденда 2.6 % может или, возможно, не помогает, но кто хотел бы держать ценность stock" как только федеральная норма Фондов больше чем ее урожай дивиденда (на прямо сейчас, федеральная норма Фондов составляет 2.5 %)? Я действительно не вижу глубокую ценность здесь. В то время как P/E 20 в низком конце его пятилетнего диапазона, интересно отметить, что Уоррен Buffett начал покупать его акции Coca-Cola в 1988, когда P/E был только 13 (с кепкой рынка меньше чем 15 миллиардов $) - и аналитики в то время, когда объявляли, что запас был дорог! S&P в настоящее время проектирует сходную цену Coca-Cola в 46 $, таким образом есть действительно не большой край безопасности здесь.

В то время как я полагаю, что Coca-Cola - очень сильная марка и должна быть частью долгосрочных основных авуаров каждого инвестора, я не полагаю, что это - хорошее время, чтобы купить в этом пункте. Рост в курсе акций KO не был ни из-за удачи, ни совпадения - это происходило из-за проницательного управления Goizueta's курсом акций, продажи товаров Keough's компании, и финансового гения Ivester's - наряду с ревущим рынком спекулянтов, играющих на повышение больше чем что - нибудь еще. Несмотря на нехватку лидерства в Coca-Cola в течение прошлых семи лет, части старой мечты о KO быть запасом роста все еще держался - для слишком долго. Для KO, чтобы быть привлекательным запасом еще раз, этот автор должен будет видеть более неотразимую оценку, такую как курс акций 25 $ к 30 $ за акцию. В некоторый момент, однако, я полагаю, что KO может быть запасом очарования еще раз (поскольку у него все еще есть большой потенциал в Китае и Индии, где только в общей сложности приблизительно 850 миллионов случаев готовых изделий кока-колы были отправлены в 2004, по сравнению с 20 миллиардами случаев для всего мира), но только когда некоторые из слабых рук были пожаты из запаса.